周三A股市场出现了窄幅震荡拉锯的态势。其中，上证综指等主要股指虽然有所调整，但调整幅度均极为收敛。盘中热点也较为杂乱，显示出短线A股缺乏扬升的合力。不过，量能有所活跃，沪深两市成交金额重返万亿整数关口。看来，A股虽然缺乏弹性，但仍具有较强的韧性。

大消费主线持续活跃

从盘面来看，大消费主线在近期出现了持续活跃的态势。其中，包括啤酒、椰子水等饮料类领域的龙头品种更是有清晰的动量资金持续介入的特征。比如说欢乐家（300997）在近三个交易日的涨幅逾30%，甚至连千亿市值的青岛啤酒（600600）也出现了持续阳K线的组合特征。

之所以如此，主要是因为前期陆续公布的2024年年报、2025年一季度季报以及关于相关上市公司的4月销售数据的调研信息显示出饮料类的上市公司业绩保持着强劲的韧性，部分新消费品种更是出现了强劲的扬升势头，比如说椰子水、现制饮茶类品种。这从一个侧面说明了中国消费的潜力，也说明了中国经济的韧性，从而提振了当前动量资金对此类品种的加仓激情。

巧合的是，不仅仅是A股的饮料类个股出现了强有力的K线组合，而且，港股的内地饮料类个股也出现了同步扬升的势头，农夫山泉（09633.HK）等个股更是创出了年内新高。如此的联动效应说明了当前不仅仅是A股的动量资金在关注中国经济的韧性，而且还包括港股的一些中长线资金也在关注中国经济的韧性，并进而积极加仓，这可能也是当前A股、港股等中国资产保持相对韧性走势的逻辑之所在。

韧性特征较为突出

由此可见，当前A股所处的环境缺乏强有力的新的催化剂预期。所以，不排除短线A股仍将延续着当前的窄幅震荡拉锯的走势。但是，也很难出现近几年端午节前后的回落态势。一方面是因为今年以来的中国经济的韧性特征以及由此赋予A股、港股等中国资产也具有同样的韧性特征，这已得到了市场参与各方的充分认可。尤其值得指出的是，在近期，人民币汇率也出现了较强的升值势头，这不仅仅进一步佐证了中国经济的韧性，而且也会推动A股等中国资产价格保持着韧性的特征。

另一方面则是因为今年以来的关于活跃资本市场的舆情也将支撑起A股的强韧性。在近期，虽然实力机构资金并未明显加大对高股息资产的配置力度，但随着险资投资权益资产因子的积极调整效应的释放，在近期仍会有新的长线资金加仓A股的高股息资产。而高股息资产也一直是A股的权重股、指标股。所以，此类个股在未来的走势中仍有望保持着相对的强硬走势，从而支撑起A股的韧性特征。这其实在周三的盘面中已有所体现，因为高速公路股、水电股的龙头品种已经出现了买力有所增强进而股价出现强势的K线态势。

既如此，短线A股主要股指虽然出现了相对疲态的窄幅震荡态势。但是，韧性十足，不仅仅是大消费主线持续活跃所带来的经济增长预期韧性预期，还包括全球资本对中国资产的韧性预期。所以，短线A股的韧性态势有望延续。在操作中，仍不宜过于谨慎。只是由于热点的杂乱等因素，也不宜过于高频交易。

（执业证书：A1210612020001）